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文｜李翀  遥远

特朗普在2024年竞选期间明确表示支持加密货币行业发展，要求放宽加密货币监管。往后看，特朗普或将成立“加密货币顾问委员会”，并考虑将比特币作为美国战略储备资产。即使后续美国国会推进比特币储备计划，我们预计其速率也将缓慢且过程波折不断，对全球美元储备货币体系有限。不过，预计加密货币支付将得到推广，尤其是稳定币在跨国支付领域的使用或将更加广泛。鉴于共和党拿下参众两院以及特朗普在此次大选中表示出对数字美元的打击，预计在特朗普任期内美联储将无法推出数字美元，美联储将依然主要关注传统经济指标，加密货币对其货币政策影响较小。特朗普2.0时期，加密货币或将在一定程度上放大美股市场的波动性并引发不同资产间流动性的重新分配。加密货币将在海外资产配置组合中占据更重要的位置，预计美股加密货币相关标的也将受益于政策红利。

▍全球加密货币的发展现状及美国在该体系中的生态位如何？

2024年以来，全球加密货币活动和使用量达到了历史最高水平，A16zcrypto数据显示，截至2024年9月，全球月活跃的加密地址数量飙升至2.2亿个。其中，美国在全球加密货币市场中占据中心地位，凭借其在生态、用户、技术、市场环境等层面的优势，美国的加密货币市场规模或将持续增长。

▍拜登政府对加密货币的限制主要在哪些方面？

拜登任内积极推进对加密货币的监管与执法，于2022年3月9日发布行政令，提出建立首个“负责任发展数字货币的综合框架”，要求建立层级有序的加密货币监管与执法体系，并由美国证券交易委员会（SEC）等监管机构严查加密货币行业违法行为。此外，作为对限制和监管加密货币行业的补充，拜登任内推出“美国央行数字货币”（CBDC） 作为美国联邦统一管控的法定数字货币。

▍特朗普针对加密货币提出了哪些政策主张？

特朗普在2024年竞选期间明确表示支持加密货币行业发展，要求放宽加密货币监管，取消联邦政府统一管制，下放加密货币开采权。政策制定方面，对于拜登政府任内力推的CBDC，特朗普认为是民主党的“金融监视工具”，使得美国民众数字资产“受民主党任意摆布”，并要求国会立法禁止CBDC以保护美国公民财产。人事任命方面，特朗普提名加密货币支持者、前美国证券交易委员会委员保罗·阿特金斯为新任SEC主席，并任命风投家戴维·萨克斯为白宫人工智能和加密货币主管。往后看，一方面，特朗普或将成立专门的“加密货币顾问委员会”，并考虑将比特币作为美国政府的战略储备资产。另一方面，特朗普或将从发行、储存、使用、税收等环节方式放松对加密货币的限制。

▍特朗普2.0时期加密货币对全球美元储备货币体系有什么影响？

若美国开始将比特币作为储备资产，预计其他国家将重新评估其货币储备结构，相继跟随美国开始建立比特币储备。然而，目前将比特币作为储备资产并不满足流动性和安全性要求，且会加速削弱美元的霸权。我们预计即使后续美国国会方面推进《2024比特币战略储备法案》，速率也将缓慢且过程波折不断，特朗普2.0时期加密货币对全球美元储备货币体系有限。

▍特朗普2.0时期加密货币对美联储有什么影响？

1）鉴于共和党拿下参众两院以及特朗普在本次大选中表示出对数字美元的打击，对加密货币最友好的国会同时也是对数字美元最不友好的国会，预计在特朗普2.0任期内美联储将无法推出数字美元。

2）预计特朗普2.0任期内美联储依然主要关注传统经济指标，加密货币对美联储货币政策影响较小。若特朗普政府对加密货币的支持超预期，建立比特币储备，边际上可能对美联储货币政策调控能力有所削弱。

▍特朗普2.0时期加密货币对金融市场的影响和相关投资机会

1）加密货币或将在一定程度上放大美股市场的波动性并引发不同资产间流动性的重新分配，预计在特朗普2.0时期加密货币的表现将更多受到监管政策影响，宏观流动性对加密货币价格表现的影响边际上或有所下降。

2）特朗普政府对加密货币的支持叠加ETF为相关投资提供的便利性，加密货币将在特朗普2.0时期的海外资产配置组合中占据更重要的位置，预计美股加密货币相关标的也将受益于政策红利。

▍风险因素：

特朗普政府对加密货币行业监管出现超预期变化，加密货币价格超预期波动，加密货币行业发生网络安全事件，相关交易平台发生技术问题。

本文节选自中信证券研究部已于2024年12月17日发布的《海外研究专题—特朗普2.0时期加密货币走向何方？》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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来源：新浪

作者：中信证券研究