货币宽松时代的落幕通常利空黄金，然而，直到现在，基金经理们依旧维持着持仓状态。

在股票和比特币（通常被吹捧为数字黄金）随着宽松货币政策接近尾声而下跌的时候，黄金交易所交易基金（ETF）的持仓量仍富有弹性。尽管市场预计美国今年将多次加息，但对实际利率保持负数的押注以及对冲通胀的需求正在支撑黄金的吸引力。

DWS集团旗下管理着200亿欧元（226亿美元）的多资产总回报团队负责人克里斯托夫·施密特（Christoph Schmidt）将8%的资金投资于黄金，但他并不急于卖出，施密特表示：

“在可预见的未来，我不认为我们会改变黄金头寸。我们没有看到利率环境发生巨大变化。”

由于担心黄金因持有的机会成本过高而遭到抛售，大多数分析师预测黄金将表现不佳。在2013年美联储暗示收紧政策且投资者对黄金失去信心后就出现了这种情况。然而，目前金价依旧保持在两个月高位附近，黄金ETF持仓量远高于新冠疫情开始前的水平。

今年迄今，黄金价格几乎没有变化，约为1840美元/盎司。相比之下，由于担心美联储即将加息削弱风险情绪，全球股市下跌超过5%，比特币价值缩水四分之一。

尽管过去六个月黄金ETF持仓量略有下降，但降幅非常有限，需要大约七年的时间才会降至2020年初的水平。

基金经理坚持持有黄金的一个关键原因是，他们认为，不管美联储有多努力提高利率，实际收益率将仍为负数，而对高通胀的担忧也在支撑黄金。美国CPI同比涨幅创40年来最高。

Permanent Portfolio Family of Funds驻旧金山总裁兼投资组合经理Michael Cuggino的投资组合中有四分之一是贵金属。他表示：

“鉴于过去几年全球央行释放的大量流动性，我们认为黄金在未来会创下更高的高点和更高的低点，通货膨胀主要是一种货币现象。”

管理着14亿美元资产的纽约Rose Advisors投资组合经理Patrick Fruzzetti表示，随着投资者削减美股头寸，黄金也可能受益于美元走弱的潜力。他说：

“保守估计美元至少不会走强，相反地，美元很有可能会走弱。”

本周的美联储会议可能是影响黄金走势的关键。从长远来看，美联储更鹰派的言论可能会提振加息的前景，从而抑制黄金的吸引力。如果通胀放缓速度快于预期或美元走强，同样也会让金价承压。

但在实际收益率再次转为正值之前，黄金还有一段路要走，况且其开年以来的良好表现还不足以促使基金经理们抛售黄金。在伦敦管理着逾30亿美元的Columbia Threadneedle Investments多元资产配置主管Toby Nangle就是其中一员。他表示：

“我并不倾向于增持黄金，但它还没有达到我们卖出的标准。”