原标题：加密市场状况

原作者：Kevin Zhou

编译：Block unicorn

叙事 在2020 年和 2021 年的最后一个双牛周期中占据主导地位。一个新的优秀项目代币在于其营销和模因质量，交易公司在第一部分转向 VC，匿名影响者的第二部分在 2017 传统风险投资市场占据主导地位。

我们看到了从 DeFi、NFT、DAO、 L2(二层)，边玩边赚Metaverse，到 Web然后回到 NFT，L1（一层主网)战争跨越了最后一个 5 共同叙事。加密货币领域正在抓住新的叙来证明部署新资本的合理性，以满足投资者对巨额回报的胃口。早期回报从根本上是可能的，但现在只能作为每个前持有人逐渐退出流动性，减少复杂的资本。

许多年前，我认为这是一种耻辱，错误地分配了没有生产价值的资本，掠夺性地从梦想中致富 TikTok 用户那里提取刺激性支票，以摆脱日复一日的单调生活。每个行业都有底层员工，今天，我的想法非常不同。我将每个牛市周期视为动物王国中自然生命周期的化身，在那里我们有一条贪婪的食物链，被稍微聪明但同样贪婪的自己吃掉。丑陋但不可避免，我现在相信加密加速主义。

多年来，我们一直无法从逻辑、推理或任何形式的口头辩证法中在该行业取得进展。我们只能通过目睹大多数注定要失败的实验（尽管有些实验确实成功，至少目前）来学习。社区块与大块之间的争论，PoW 与 PoS，这个 PoS 与那个 PoS，这个 L1 与那个 L1，L1 与 L二、三、三、 与 (-3,-3)，Punks 与 Apes，DOGE 与 SHIB，CLOB 与 AMM 等等，如果没有真正看到它们在现实中的表现，就无法解决。

无论机制设计、绘制模型和方向、型和方向、使用历史类比或核心文本的理论，都不能说服一个社区放弃他们的圣牛加入另一个行业。作为一个行业，我们必须从内心体验好坏，什么是有效的，什么是无效的，直到它融入我们的时代精神，形成我们的集体记忆，然后我们才能继续前进。

行话的引入是加密文化中一个有趣的发展，在医学和法律等传统受保护和供应受限的领域，行话有双重用途。

首先，当双方共享一个理解语言库时，它可以节省时间。其次，它可以防止外部人员轻易地提取属于内部人员的合法价值。在加密货币中，这并没有什么不同。随着我们成为一个更富有的行业，我们进一步用内部术语来隐藏自己，这样肮脏的局外人就不能来吃我们的午餐了。这应该会导致更多的并购活动，因为没有内部专业知识的非加密公司希望渗透到这个利润丰厚但难以渗透的领域。我在这里不做出标准的判断是好是坏是很自然的。

资本配置总是落后于新事物和创新的出现。在牛市周期的过程中，越来越多的资本追求越来越低质量的项目。企业家和骗子非常愿意开始新的半熟悉的想法，创造供应，以满足即将进入该领域的新法定货币（新用户）的需求。

正是当反叙事的裸体皇帝害怕被来自黄蜂巢和袋子的强烈反对，人们最大限度地开始自我审视时，这种叙事达到了最大的向上反射。在狂热的高峰期，人们只买他们认为可以转手给下一个边际买家的东西；估值变得荒谬，常识被部落圣歌和雨舞的浪潮淹没，导致价格上涨。如果不是宏观环境的转折点，我们可能已经达到了一个更荒谬的高度，狂热还没有达到它的自然高峰。

随着趋势的变化，叙事被削弱，无论是在加密领域还是在我们的海岸之外，许多项目被揭露，充其量只是一个骗局；在最糟糕的情况下，一个完整的骗局。当疯狂成为规则时，细微的差异和仔细的考虑就会被贴上异端的标签。只有在叙述被削弱后，这些想法才能被发表，而不是因为错误的想法而受到监督。

目前，对于行业来说，可替代代币仍然有点太丰富，市场定价似乎是合理的。美联储的加息言论最初被认为不完全可信，但现在大多数人都相信并被消化了。美联储鹰派情绪的进一步新发展导致了小幅下降，并很快被买入。今年的加息似乎是4 到5 ，至少在目前的预期中。投机性替代品 BTC 和 ETH 等主要资产已经下降，但没有 2018年那么严重。加密 VC 筹集的大部分第三或第四笔巨额资金可能会流向新项目，而不是他们一直拥有的旧项目。如果宏观改善，资本可能会从新项目中获得 10 倍或 100 倍，但旧项目可能不会从中获得相同的增长顺序。

我最近一直在思考两个新的维度，我们可以对各种密码进行分类：骗局和乌托邦主义。例如，在骗局维度上，我认为OHM没有TIME严重，而TIME没有OHM分叉严重。现在我没有对每个项目的粗略程度发表任何绝对声明，只是相对而言，它们可以以这种方式合理地排序。一般来说，规则是副本比原件更粗糙。在乌托邦主义维度上，举一个例子是 BTC 不如 ETH 乌托邦， ETH 没有SOL、LUNA、AVAX和其他新 L1 这样的乌托邦。一般来说，规则是新项目试图解决 旧项目的固有问题，所以乌托邦更多。现在我们理解了这些维度，我们可以讨论可投资性、回报率和 4 项目中每个项目的考虑时间：

低俗，低乌托邦主义。

二、 低俗，高乌托邦。

3)高浮夸，低乌托邦主义。

4) 难度高；乌托邦主义高。

1代表性项目是在没有一些基本科学或技术突破的情况下，诚实地解决可以解决的问题。例如（过去）加密货币交易所、新的加密货币基础设施和一些早期成功的加密货币，如 BTC。这些往往是好的长期投资，被认为是短期的，尤其是在牛市的狂热阶段。

2代表着建设宏伟设计项目的诚实努力，引导我们进入一个勇敢的新世界。这些设计通常至少需要一个，但有时需要一些技术突破。你经常会发现，这些项目的支持者会攻击和丢弃项目 1 中的项目，因为这不足以证明他们的项目 2 首先是必要的。

只有当现有世界存在严重缺陷时，乌托邦才值得追求。项目 2 在早期阶段往往是一项很好的投资，因为创始人是认真的，并得到了认可。这允许创始人创造神话，并且至少需要足够长的时间才能获得一到两轮融资。在后期阶段，只有突破和实现乌托邦，这些项目才是一项很好的投资。目前还不清楚这些乌托邦追求是否会成功，以弥补所有失败的投资，风险投资只能赢得其中一个项目。

这里的一些游戏是让 2 项目看起来尽可能像 1 项目。这使得这个项目看起来很小，让投资者感觉更好。从游戏理论和机制设计的角度来看，突破的真正要求往往被挥手，提出的设计不断被重申，与完全可行和完美的激励兼容。这些类似于 1 项目的高风险和高回报，但潜在回报没有差异。

目前还不清楚这些乌托邦追求是否会成功，但风险投资只需要其中一些就能赢，以弥补所有的失败者。这里的一些游戏是让 2 项目尽可能看起来像 1 项目。这使得这个项目看起来很小，让投资者感觉更好。

这方面的一个例子金钱掠夺项目，这方面的一个例子是 Bitconnect(2018年骗局项目)。这种环境下的每个人都很明显，这是骗局。这就是为什么 Bitconnect 以加密社区以外的人为目标，坦白地说，总的来说，原因不是很复杂。对于不太复杂的人来说，3 项目似乎更像乌托邦，这就是这些项目想要做的，与项目 2 融为一体。最后，乌托邦主义经常隐藏欺骗行为。这就是为什么项目 3 代表了我们行业中最糟糕的情况。真正的底层收割机和贪婪的人欺骗愚蠢的人。项目崩溃是监管机构最终用来证明对整个环境进行更严格监管的原因。你能想到加密环境中的任何其他项目，它们只故意针对环境以外的人吗？如果它像鸭子一样叫。

代表我们行业的 Rube Goldberg（复杂机械设备组合）机器和永动机，就像项目 3 一样。执行得很好，即使是业内人士也很难推理这些复杂的设备，甚至怀疑论者只能得出结论， 它可能不起作用，但也许它起作用，因为我不能完全确定问题 。Gordian Knot有一个松散的结局吗？可以解决吗？第 4 项目试图假装在第 2 项目中。随着时间的推移，如果项目在短期内成功，他们实际上可能会尝试将骗局转化为真正的业务，并将其转移到第 2 项目。

WeWork(共享办公企业)和希拉洛斯(用一滴血检查身体的骗局)有什么区别？前者从第 4 项目转移到第 2 项目，后者没有。对于这个领域的很多人来说，全面的 4 项目是一项很好的短期投资，悲伤但真实。部分原因是项目代币可以比以往的私营公司更快地实现流动性，可以有效地 IPO 。上市公司的所有激励措施都伴随着上市：在未来几个季度，创始人可以在产品是否真在产品是否真的有效或没有补贴之前，特别是当使用代币本身支付购买和使用费用时。大多数看似成功的加密项目都是 4 项目，因为快速实现的激励太大了，参与者不能忽视它。创始人、员工、投资者、交易员、交易所、做市商、场外交易柜台、SAFT slingers、律师和其他第三方服务提供商从这些 4 项目的骗局中受益。唯一没有受益的人是最后一个上车的人。他们坐在烂车里，喝着自己喜欢的饮料，拼命坚持乌托邦式的梦想。这个梦想是由比自己更聪明、更黑暗的人卖给他们的。

我发现这些虚幻和乌托邦主义的维度对我们在这种环境中看到的现象有很大的解释，一个又一个周期。总之，项目 1 是一个长期项目，但不适合短期项目。

项目 2 假装是项目 1。如果他们解决了可能没有解决方案的问题，他们可以移动到项目 1。项目 2 短期盈利，从长远来看风险更高，回报更高。项目 3 假装是项目 2，但只对不成熟用户有效。第 4 项目假装是第 2 项目。如果他们想掩盖自己的屁股，在取得一些初步成功后变得合法，他们可能会迁移到第 2 项目。如果你只关心钱，它们是迄今为止最好的短期投资，风险投资将从这里获得大量套利。

我们基本上远离交易 NFT 和与 NFT 相关代币。我们认为玩那个游戏没有足够的竞争优势。就美学而言，我们没有很好的品味。就模仿的重要性而言，我们没有足够的 Twitter 追随者无法提供大量的市场交易。

首先，让我们来看看艺术和 NFT 头像类别。因为它们是地位/信号符号、凡勃伦/奢侈品或传家宝/声望物品，我们可以说其中一些将长期保持价值。就像现实环境中有十几两家顶级时尚公司一样，我们可以看到类似数量的 NFT 系列有足够的品牌价值来维持。尽管如此，顶级时尚公司肯定没有 1000多家，所以大多数 NFT 系列可能没有多大价值。因此，充其量，我们有一个获胜者获得最大价值的权力分布。我们也可以争论地位象征只有在向他人展示时才有用。对于现实环境中的时尚品牌来说，这将仅限于佩戴者现实空间中的人流。

有了NFT，这将仅限于Twitter和Discord等待社交媒体。尽管虚拟世界比物理世界更广阔，但很难说哪个显示空间更大Twitter和Instagram正在积极整合NFT功能，尤其是当人们花越来越多的时间上网时。NFT化身的表现优于一般艺术也就不足为奇了，因为它们作为网络身份的化身发挥了更好的作用。尽管如此，还是要谨慎投资NFT，因为在最近的所有叙述中，这个行业的欺诈是最集中的。

其次，我确实认为类似 LOOKS 吸血鬼攻击有一些合理的机会获得市场份额。他们可以直接定位正确的人口统计数据，这将是他们平台的完美用户。尽管如此，LOOKS 的价格和市场价值最近大幅下跌，大部分交易量都是刷的，创始人一直在套现。考虑到团队是匿名的，代币价格在很短的时间内达到很高的价格也就不足为奇了。然而，有很多 NFT 交易平台竞争的想法很有意义，因为成本高，有竞争空间。此外，没有类似订单簿的流动性网络效应，因此挑战者更容易与现有企业竞争。

最后，涉及非艺术非NFT在化身时，设计空间在很大程度上没有被探索。我认为这次冒险是值得的。像所有的新范式一样，大多数可能都是胡说八道，但我乐观地认为人们会在这里找到一些好的和有用的东西。

由于技术优势完全无关紧要，直到它最终在未来某个不确定的时间抬头，我们不应该在这上面浪费时间。我只想说，每个不同的 L1 使用什么样的配置文件是完全合理的。HFT 芝加哥道具店更喜欢 SOL，韩国人更喜欢LUNA。研究生更喜欢 AVAX安德烈（AC）弟子们更喜欢 FTM。VC 更喜欢一切L1s，因为只需要赌一条公链，VC能回本。有时像 NEAR 这么小的 L1.因为当它的市值还很小候，还有几十亿美元可以增长。

ETH 现在极端主义者和老 BTC 极端主义者站在同一个阵营，因为他们试图抵抗 新 项目的攻击。一般来说，他们的辩护并不成功，因为人们喜欢闪亮的新事物。有了新事物，你最伟大的希望和梦想是可能的；随着事物的发展，你只能看到现实中的冷现实。

乌托邦主义的幕后是人性的真理和丑陋真理的野蛮。我们渴望一个完美世界的天性，并利用我们对他人的渴望。最后，需要一个 Girardian 替罪羊可以满足真正的信徒，成为强烈不满和幻想的暴民。他们比承诺永远无法实现的先知更能扮演这个角色。这并不是说 L1 不会成功，但创始人很清楚达摩克利斯之剑一直挂在他们的头上。最好赢。第二个最好的办法是在权力下放的原则上不断权衡，因为直到它发生才重要。谁知道什么时候会发生，是否会发生。也许我们都害怕 Boogeyman；也许不吧。

当我们重塑金融和货币体系时，我们开始同情过去的美联储主席。美联储主席不希望经济在他们的监督下爆炸，所以为什么不把责任推给下一个人，把罐子踢下去呢。

无论如何，愿最好的 L1 获胜。我想说的是，考虑到参与者使所有的激励措施都非常有用。不是每个人都喜欢技术。事实上，不多。也许我们都害怕 Boogeyman；也许不吧。

在这一点上，我们已经等了7年多了。我甚至不敢问我们今年是否真的会在以太坊交付 PoS。首先会发生什么:ETH 2.0 还是重新唤醒冰冻市场？哈哈，谁知道呢？

当涉及到跨链桥时，主要挑战是确保一条链上的合成资产不会在没有适当支持原始链的情况下随意发行，传输过程是安全的。我们最近目睹了 SOL 和 ETH 之间的虫洞使用是由于前者的问题。我不太关心这个弱点，因为它只是一个可以修复的错误。SOL 虫洞漏洞 Jump Crypto 救出来，虽然这可能是他们自己的一大笔钱，但如果允许桥梁故障，他们的 SOL 钱袋子就会失去很多价值，我相信他们会拿走他们的一磅救助结构中的肉体。不过，也不必太在意。但是，即使代码写得很完美，如果一般桥接器存在基本问题，我会担心的是，留待观察。此外，即使今天的桥梁是相当中心化的，只要有一种方法可以在不影响安全性的情况下最终去中心化，就应该没问题，我们会看到，我会保留我的怀疑。

DeFi 2.0 类似于 DeFi 1.但 2 大于 1，numba（开源的JIT编译器)越大越好。DeFi 2.0 的特点是使协议本身、控制或拥有资产。有时它被称为 PCV(协议控制价值)或 POL(协议的流动性)或任何其他名称。想法是一样的，你现在有 DeFi 协议，它还经营一个对冲基金，好主意还是坏主意？让读者自己决定，该协议现在持有国库中的其他协议代币，并参与对方的治理投票。

我们正在进入系统风险时代，看看以下链接:

https://twitter.com/Galois_Capital/status/1486937936054689793?s=20&t=LwBktrRBWNfCxqI9QQJmaA

对于较大的组合产品网络，或从 2008年危机前的结构化产品高度计算CDO 产品，这个比较小的 TIME-MIM-LUNA 切片更容易推理吗？可组合性很好。它允许以前不可能的事情发生，但我们需要小心，因为随着时间的推移，系统性风险会积累，纠缠协议越来越难推理。此外，同样的粪便，更大的数字。

边玩边赚

你的工作是为了赚钱，你把钱花在游戏上，不是总是这样吗？工作本质上是你不会为了自己的意愿而做的事情，你会因为完成这些不受欢迎的任务而得到报酬。游戏本质上是你自愿做的，因为你喜欢它，甚至可能愿意为此付费。

那么P2E(边玩边赚钱)到底是什么鬼？如果你是一个靠赚魔兽世界金币为生的人，那就是工作。如果你玩魔兽，享受魔兽世界，你应该找生产魔兽世界金币的人买金币，那就是玩P2E 中，人们再次使用狂野的命名法，这听起来很酷，让你看起来像蛋糕或蛋糕。在大多数游戏中，有些人工作赚钱，有些人为玩游戏付费，这两组几乎没有重叠。

大多数 P2E 在游戏中，仍然有人工作赚钱，但第二组大多被一个新的群体所取代，也就是说，购买工人的工作最终将其出售给其他新群体和付费群体。换句话说，大多数游戏和 P2E 的区别在于，你从玩家变成了工人和投机者，办公室里的人几乎不想玩这个游戏。

如果 P2E 领域推出过一款真正有趣的游戏，那么您只是有工人和玩家的普通游戏。除了一个微妙的点外，没有什么区别。

虚拟游戏资产链上的未知资产允许活跃的二级市场在游戏开发者平台之外运营，但游戏开发者仍然可以轻松征税。游戏开发商的共识是，二级市场不利于收入，因为它们不容易从每笔交易中分享一杯羹，而且会侵蚀一级市场。现在，有了加密货币，他们可以很容易地征税，尽管侵蚀一级市场的问题无法解决。在我看来，这仍然是一件好事，因为过去最好的游戏确实有一个活跃的二级市场，现在至少有更多的动力让游戏开发者回到二级趋势之前的美好时光。玩家得到了他们想要的，而开发者得到了他们想要的一半。因此，加密和游戏可能会产生一些强大的协同作用，但 P2E 目前的状态并非如此。

就 元宇宙 这个词的含义而言，我们已经拥有了它，它是一个不断发展的行业。如果 元宇宙 这个词不仅意味着 VR，然后我们必须准确定义它，以免我们开始攀登 天空的抽象阶梯 夸大普通价值。当人们说 AI他们指的是 ML；当人们说 ML 时，他们指的是统计方法；当人们谈论统计方法时，他们指的是线性回报。钱已经膨胀了；我们不应该夸大它。如果 元宇宙 意味着我们已经在 的虚拟社区Telegram 聊天、Discord 社区，甚至以前也叫 Facebook 公司拥有它。如果 元宇宙 只描述了一种趋势，即人们通常在虚拟世界中花费越来越多的时间，而在现实空间中花费的时间越来越少，那么它正在发生，日本 hikikomori(宅青年) 是我们的未来。当你印太多钱的时候，一半的人会停止做爱，成为封闭的地下室居民，另一半成为巨大的僵尸 kiretsus 工薪阶层，直到他们不可避免地筋疲力尽。

然而，从现实的角度来看，当我们谈论投资 元宇宙 时，通常有两种形式：在虚拟世界中投资特定的虚拟土地/资产。对于前者，加密允许以前不可能的两项创新。

首先，只要你有一些反预测机制，你就可以让你的用户相当于 Web3.获得收益所有权的方法。

其次，您可以让用户在不依赖集中支付轨道的情况下进行商业交易。换句话说，你可以登录 Decentraland（MANA），让你的头像进入虚拟艺术画廊，找到你最喜欢的朋克，然后点击它直接链接到 OpenSea 拍卖。再次点击，你的 Metamask 打开钱包，你可以从画廊里买到。购买后，您可以在画廊里展示，也可以在两个地方的虚拟房屋中展示。

当然，很酷。尽管如此，作为一个例子，VRChat 即使他们的诗是集中的，也只能集成这个功能VRChat与虚拟现实游戏相比，Decentraland 有独特的优缺点吗？很难说，但也许下一个话题会受到启发VRChat 相比，Decentraland 有独特的优缺点吗？很难说，但也许下一个话题会受到启发VRChat 相比，Decentraland 有独特的优缺点吗？很难说，但也许下一个话题会受到启发。

当我们将土地所有权转换为无记名票据时会发生什么？当我们将虚拟土地所有权转换为无记名票据时会发生什么？这确实是 Decentraland 和 Second Life 之间的核心区别。它为虚拟土地和不可伪造、不可获得的土地所有权创造了一定程度的稀缺性。虽然仍然存在一个问题，即交通中心附近的土地价值与远离交通中心的土地价值有关。

虚拟土地的价值也受益于该地区周围的人流，如真实的空间土地，但在虚拟现实中，人们可以传输和飞行。如果你限制用户不能传输或飞行，那么你的竞争对手就不会施加这样的限制。因为虚拟世界不需要物理规则，我认为土地也可以垂直堆叠。因此，我看不到虚拟土地价值在真实空间中与城乡土地价值的比例相同，但一些虚拟土地可能仍然比其他虚拟土地更有价值，这取决于他们能在当地捕捉到多少关注。最后，虚拟土地所有权是否不可用？如果有人在他们的 Decentraland 场景中有一些非常粗俗或非法的东西，比如一些血腥或色情。我该怎么办？Decentraland 能把它拿下来吗？分散的平台应该不好。

与 Valve 不同的是，这次我们实际上数到了 3。让我们使用 ，以避免概念/单词膨胀Chris Dixon 对 Web3 定义。读取 Web1。Web2 是读/写的。Web3 读/写/拥有。

所以基本上，FCoin 发明了交易费用挖矿，后来在 DeFi 作为收入耕种已经普及，所以 Web3 是单产农业。开玩笑说范式转换不够。Web3 是一种类似股票的广义收益工具，证券监管机构的执法行动将非常困难。这取决于你是否是监管机构。

想象一下，如果 Uber(或者如果你是 Chris Dixon 的话是 Lyft）能在他们平台上的每次骑行中向乘客和司机发放少量 Uber/Lyft 股票，没有任何文件工作或中间商的费用，也没有任何可能与监管机构有麻烦的费用，事实上，它可以很好。建立双边或多边市场的好方法，解决鸡蛋问题的好方法，以及获得客户成为传道者的好方法。好吧，让我们看看发生了什么。当雄心勃勃的企业家开始 Web3 放在每个宣传平台上，还是要小心，就像 一样AI 和 Uber for X 发生在趋势中。

所以总之，在加密领域一切都很好从长远来看，我一如既往地对加密货币空间持乐观态度。短期内，有一些工作和清算要做。我知道有些人会叫我助产士，但我不会评论他们：