加密应用层是创新的温床，前沿的金融理念，复杂的协调机制和不断发展的商业模式都将成为现实。Decentralized应用程序 ( Dapps ) 从根本上改变了我们的交易方式（借贷或投票）。对于我们由三部分组成的Tokenomics系列的最后一部分，我们希望读者将清楚地了解Dapp生态系统以及如何在Ful Dapp模型的后台运行中取得更大的成功。

因此，从使用情况来看，许多更成功的Dapps都是在金融和治理部门。例如，像Uniswap和MakerDAO这样的Dapps为用户提供了一种直接与其他用户的资产进行无信任交换或借贷的方式，像一个银行中介或经纪人一样通过自己的操作转出自己的资产，从而节约大部分时间。此外，由于区块链特有的公开透明性，许多协议已经将自己组织成 "Decentralized的自治组织（DAO）"，旨在集体地通过管理投票对Dapp的方向做出决定。许多Dapps是也是开源的：用户可以在参与应用之前审计其内部运作情况。

• 分析用例和总目标市场(TAM)：评估问题Dapp旨在解决其解决方案及其潜在市场。研究竞争对手并评估Dapp的竞争优势。比如目前市场有多拥挤？如果Dapp成功，将会有多大的市场？传统应用程序世界中是否有可寻址的潜在市场？
• 研究Dapp的技术：了解底层智能合约平台和其他构建Dapp的技术，以及特定功能和Dapp的功能。底层智能合约平台是否拥有丰富的生态系统了？底层智能合约的功能或技术上是否与Dapp的功能相匹配？
• 评估团队：调查开发Dapp的团队的背景。考虑团队的项目是否存在跟踪记录和他们兑现承诺的可能性。他们是否有不良过往吗？或者他们团队存在有问题的人员？
• 评估Token的市场行为：查看Token的交易量、流动性和历史价格。Token的流动性是否足以购买？或者尝试建仓时出现大幅滑点？
• 了解Token经济模型：分析项目的Token经济模型，包括Token的供应、分配和潜力。什么是归属时间表的Token？即使Dapp提供了很好的服务，token 又有什么价值呢？了解Token是如何赋能和产生的，这是评估任何协议的一个重要而又经常被忽视的方面。
• 审查监管环境：了解您管辖范围内的加密资产监管环境以及它如何影响Dapp及其Token。
• 监控社区参与和采用：关注社区参与度，例如活跃用户的数量、交易量和采用。质疑Dapp 的指标是有益的：这是有机需求，还是“吸血鬼攻击”的产物？
• 保持更新：跟踪项目的任何更新或公告，例如Dapp或其Token的新合作伙伴关系、集成或开发。一个好方法这样做是为了跟踪治理论坛帖子。对于许多Dapp ，潜在的更新是经常在论坛帖子中辩论，阅读这些帖子可以感受到社区内的派别和观点。

Uniswap经济模型

Uniswap的Token UNI被空投到2020年9月之前在Uniswap上交易过的钱包里。总共铸造了10亿UNI，并按以下方式分配，其中包括团队、投资者和顾问的Token在四年内释放完毕。

Curve金融（Curve）是一家与众不同的交易平台，它专注于类似资产之间的低滑点交易。

更具体地说，Curve的流动性Pool对以下交易进行了优化：稳定币（如USDC/USDT）和与相同基础价值挂钩的资产（如StETH/ETH、WETH）之间的交易。由于Curve为低波动性的资产交易提供了最高的流动性，人们纷纷涌入该平台，自成立以来，累计交易量超过2500亿美元。自2018年11月2日成立以来的累计交易量超过2500亿美元。

Curve经济模型

Curve 的 CRV Token的供应分布细分类似于 Uniswap 的 UNI Token，但有更久的Token释放安排：

图：最初CRV分配

CRV 本身允许投票、质押和提升。投票很简单：它允许用户对各种治理提案提出建议和投票。质押 CRV 允许用户锁定 CRV 并在固定时间段内获得veCRV （投票托管 CRV）以获得协议交易费用的 50%。

Boosting是一种激励机制，允许CRV质押者分配哪些资产交易对获得更多CRV 奖励。许多协议希望通过在Curve Finance上市来增加其Token的流动性。协议可以通过提供他们自己的Token作为奖励来激励使用，但通常这种方法是昂贵的，因为它稀释了团队的Token供应。

许多协议发现：与其使用自己的Token，使用CRV作为奖励提供了一个更便宜的方法激励使用。通过外包CRV的奖励来避免花费他们自己的通过外包CRV的奖励以避免花费他们自己的Token，助推已经在想要使用Curve的流动性的新项目中变得很流行了并催生了一场尽可能多地购买CRV的竞争，被称为 "Curve War"。这是一个关于DeFi激励机制的有趣的案例研究。

以下是一些可以用来衡量 AMM 需求的指标：

1. 协议存货：DAO 存货通常用于支付运营费用支出，投资于增长，并在困难时期充当缓冲。偶尔，一些协议将从协议中赚取的部分交易费用直接分配给协议存货。
2. Token持有者：一些Token将允许用户抵押15个他们的原生Token作为交换用于交易费用。例如，Curve Finance 允许用户锁定他们的CRV可变时间量以换取总交易费用的 50% 。
3. 流动资金Pool提供者：通常流动性提供者获得大部分交易费用，因为它们是为各种交易对提供资产流动性的费用。根据协议，费用细分可能因协议治理而异变。

借贷协议也促进了Decentralized金融的发展（DeFi）并吸引了广泛的用户，从散户投资者到机构投资者玩家。这些协议还激发了一些领域的创新如闪电贷和Decentralized稳定币。这些我们将在下面介绍。

AAVE的经济模型

Aave Token的初始供应分配给创始人和投资者：

当一个借款人将 ETH 等资产存入 MakerDao 的“金库”，借款人可以取出 DAI达到特定的抵押率。这有点类似于传统金融中的信贷，人们可以用他们的房屋净值借入美元。DAI 的受欢迎程度自成立以来呈爆炸式增长，部分原因是它是首批广泛采用的Decentralized稳定币并且在2017年、2019年和2020年的熊市中幸存下来。

目前，大约有 59 亿美元的 DAI未偿还，约有价值 83 亿美元的锁定抵押品，相当于抵押率约 140%。截至 2023 年 1 月， MakerDAO是第二大基于 DeFi 的协议总锁仓量。

1. 稳定费：这是获得 DAI 贷款的利率。这是Maker被用来调节 DAI 的供应。例如，如果对 DAI 的需求很低，Maker 需要将供应曲线左移（即减少供应）。激励用户还钱他们的 DAI 贷款，Maker 增加稳定费以使其借款人拥有更昂贵的DAI。
2. DAI 储蓄率 (DSR)：这是存入 DAI 的储蓄率。储蓄率用于帮助调节 DAI 的需求。例如，如果 DAI 供应量增加，Maker可以增加 DSR 以激励用户获得更多 DAI。通过增加需求并使需求曲线右移，可以维持挂钩。

在某种意义上，Maker 的Token与美元挂钩，除了存在于区块链上而不是在物理边界内，它可以被视为一个国家的小规模经济实验。

MKR 经济模型

MKR（与 DAI 不同，不与另一种Token挂钩）是Maker 的原生协议Token并做两件事：治理和资本重组。MKR治理允许用户对稳定费的量化参数更改进行投票，DSR 和其他风险参数。MKR还有助于重组协议；如果在清算过程中出现短缺并出售 DAI 以对系统进行资本重组。本质上，MKR 成为抵押品最后的手段，并在协议抵押不足时吸收损失。由于 MKR只要协议出现短缺，持有人就会减少，MKR 持有人激励有效治理，以保证他们的利益。

鉴于大多数dApp模型的快速采用和日益集中的流动性，人们有理由期待DApps在一系列更小、更渐进的变化中发展。实际上，即使是TVL最成功的Dapp也在疯狂地迭代他们的服务以从竞争对手那里夺取市场份额。见证后MakerDAO 的DAI 稳定币、 Aave和 Curve Finance都宣布他们将推出他们自己的稳定币。

同样，鉴于 DEX 的普遍成功，借贷协议和流动性抵押协议，一个名为Frax推出了Fraxswap (DEX)、 Fraxlend （借/贷）和流动性质押协议Frax Ether ，将Frax协议的业务模型横向扩展为三个与一些最大的参与者竞争的方法。

Dapp商业模式正在融合。这可以部分解释为DeFi中DEX和借贷协议中的收入正在减少。随着主要市场流动性的增长平台，由于规模经济，较大的参与者可以负担得起降低用户费用。规模优势似乎是 DeFi 中最大的经济护屏障。

因为Dapp转换成本低，最大限度地减少费用在吸引用户方面发挥着重要作用。停滞可能意味着市场份额逐渐下降的某种死亡。因此，一项专注于将市场份额迅速扩大到新业务领域的战略成为一个更可行的选择。

展望未来，我们预计今天的Dapp将扩展到更多服务，从将社交网络分散到现实世界的资产中，并相信它们会成为所有行业中传统公司更有活力的竞争对手。

区块链技术的发展和Dapps的日益普及已经慢慢地开始改变我们开展业务和相互交流的方式。历史的Dapp仍在编写中，它们很可能会继续发展并塑造我们的未来以我们甚至无法想象的方式。