全文文章标题：《Stablecoin Management and Collateral: The Challenges and Opportunities》

发文：Asad Khan

编译程序：ChinaDeFi

稳定币在加锁领域起到十分关键的作用，可以这么说它们都是数据加密经济发展的基石。

从根本上讲，稳定币是通过致力于给予平稳价格预期的协议和实体线公开发行的根据需求债务。稳定币以及最底层体制必须确保稳定币价钱的稳定。

但是，管理这种稳定币是一个巨大的考验，从已经发生了的管理失败案例来说，他们已经突破了大众的基本常识界线，从而使这一领域面临关键大转折。稳定币市场与支付平台的行业非常，市场竞争也十分激烈，但它仍然是一个充满提高和机会的渠道。

自然，风险与机遇一向成双成对发生。一切成功稳定币都必须要担负风险，以赔偿经营成本，追求完美增长战略并维持风险缓存。针对非托管的区块链技术稳定币，这类风险根据稳定币抵押物的资产来确定。针对稳定币发行人来讲，其长期性可持续和快速增长的关键在于这种资产与其说发售债务期限均衡。

稳定币面临的难题

资产债务管理（ALM）是稳定币用于保证会计相对稳定的资产损益表优化策略，但稳定币行业还未完全融合这一观点。ALM 是稳定币新项目是否成功的支撑之一，没有它，发行人要不会担负过多风险，要不会资产管理效率不高，最后限制了提高。

资产损益表是提高整体规划、风险管理，区域化党建的关键所在专用工具。

一切稳定币的主要业务是均衡消费者对稳定性的需求和管理起伏风险成本。稳定币发布者要解决在资本充足率和流动性约束下投资回报提高最大程度地优化问题。

从源头上说，稳定币是根据需求从存款人那边筹集资金，并且在很长时间内借出去，以造成正收益。稳定币企业经济收益的两个核心动力因素与借款费用和协议书资产得到的收益相关。这种动力因素包含于务必持续监管和管理的自变量中：明显和潜在性风险，0 时限借款的流通性限定，以及将固定不动经营成本维持在安全标准。

稳定币资产损益表

一切稳定币的关键全是其资产损益表。尽管严格上来说，稳定币的根据需求延续时间 ( 即企业发售赎出的时间节点 ) 为零，但是这种义务的高效特性将根据该货币的总体客户诱惑力而各有不同。

长期价值参加者，如长期贷款人及客户，形成了具备有机化学市场需求的稳定币销售市场 ( 即非鼓励的、非外汇投机的应用 )。数据加密稳定币的优点在于，能够几近即时地有效清晰地追踪这一延续时间，进而及时洞悉稳定币所面临的流通性需求与限定。除此之外，这一切都能通过开源系统的通用工具来达到，这些工具使小区可以参加合同的分析与整治。

MakerDAO 的资产损益表构造实例：

稳定币积淀收入可作为抵挡潜在性扇尾风险支撑，用以支持协议拓展到一个新的增长机会，假如没有更多的替代选择，能够退还给合同的货币持有人。当资产的高效持有期与债务的合理持有期恰当配对时，标准就能最大程度地减少很有可能严重危害协议书运转的流通性不一致的风险。这也是得到正利差最低标准。

资产债务管理是保证这个条件的关键所在专用工具。它涉及到全面了解客户行为的实质，并鉴别与其说延续时间环境变量适度相匹配的资产。

真实的世界资产 (RWA) 能够帮助管理稳定币的资产债务风险

真实的世界资产为数据加密原生态稳定币发行人提供了一个与众不同却不有关和多元化回报率的好机会，由于稳定币发行人将能够进入世界最大的金融体系，并把金融活动的生产经营性工作流引擎融合为抵押物鼓励的来源。

无关且很有可能反方向有关收入流为 DeFi 协议书增添了丰厚的盈利。在目前传统式金融市场环境下，我看到了利率上升。但 DeFi 经济中，我们可以看到利率降低。尽管 MakerDAO 正处在 RWA 之行的开端，但是他们逐渐从 RWA 中获得了 60% 收入，使得他们可以维持经营，并且在十分悲观加密市场环境里开展追加投资并实现提高。

真实的世界资产在 DAI 抵押物中占主导地位：

稳定币竞争激烈，他们最后将根据三个构成部分来被考量：效应（稳定币融进生态系统的深层）、信赖（做为靠谱稳定币发行人的发行人知名品牌）和发放给持有者的收益。

对于我们来说，RWA 的成功选用需要一个连贯性与有立场的发展战略，主要包括一个科学合理的投资组合方法与对链上集成化服务承诺。

引进 RWA 是项目组合开发与管理的考验

引进 RWA 抵押物必须要有充足浓厚的金融和法学专业基本功，以保证发行人在最糟糕前提下也会得到最大限度的维护。在更高层面上，从协议书自身的角度看，RWA 质押工作就是一个投资组合研发的难题。

投资组合搭建是把投资目的付诸于行动的美学和科学。针对稳定币，RWA 投资组合要在分派稳定币供货以抵抗 RWA 抵押物的无限可能性时搭建的。投资组合搭建仅仅式子的一部分，只有在与来自会计和运营模型的其余部分的有关键入匹配时才有效，比如企业目标、开支和费用预算预测分析、流动性和债务管束、风险和经营管理及其许多其他要素。我们不能在真空中评估和开启一切资产。

决策主要有两种关键方式：积极方法与处于被动方式。

被动接受方式侧重于关心更深层次的总体目标，与此同时降到最低资产方面的管理决策，高效地将此项工作外包给外界管理者。这看起来像一个由简易指数值商品构成低花费投资组合，一般对于公开市场操作上流通性最牛、风险最低资产。

一种积极主动的方式能解决风险投资机构内部多元性，应用资源来处理更大范围投资组合对策的挑选、管理与实施。成本高昂且充斥着风险，额外协调能力容许订制对策，最后能够实现更高风险调整收益、较低的不确定性和更强的总体长期性业绩考核。

在有益的销售市场环境下，处于被动对策被视为是最佳的，以降低成本给予适当的盈利。考验在两层面：

• 销售市场标准并不总是有益的，尤其是充分考虑链下融合独有的复杂性和不断变化的 DeFi 热点板块。所产生的资产损益表起伏还可以在收益盈利或可以用资产损益表中获得，这会对稳定币而言可能是一个考验。
• 在市场竞争激烈、威权政治的贷币竞争市场中，投资组合收益率是不可多得的市场竞争多元化金融杠杆之一。

积极投资建议比较复杂，具备趣味性，实施成本也非常高。积极投资组合管理要求:

• 务必制订高品质和稳健风险管理实践活动。与简单的管理极少数资产和支付的风险对比，积极主动的改革是资源密集型的，必须一种综合性的、全面的风险管理方式。
• 想要实现超过标准的多元化回报率，要承担风险，并且具有长远眼光。

一切包含投向主要业务以外的发展战略 (RWA 一般落到主要业务以外 ) 都要将正确网络资源、产品和合作方这三者结合在一起。RWA 项目投资必须要在一个一气呵成的战略中执行，该发展战略认可选定方式的衡量与挑战。

将资产送到链上一定要 RWA 发展战略的一个关键层面

针对协议和稳定币，链上资产与投资的原生表明应当是基本原则。虽然能通过链下渠道进行项目投资，但在本地集成化 RWA 具备明显竞争优势。

Tinlake 上 New Silver 投资组合的链上可以用数据信息实例：

链上资产表明链下资产有三个主要优点：

• 链上表明在很大程度上优化了目前的认可假定。与链下存管账户对比，可以在协议书的原生分类账中申明和意味着使用权是一个重要优点。
• 公布和区块链技术帐簿的清晰度为投入和抵押物会计、状况和表明带来了关键性的信息内容。将尽可能多地繁杂的真实世界流程及实际操作转移至链上是长期价值完成高效风险管理的关键所在构成部分。
• 运用链上资产、服务与服务提供商可组成互用是稳定币的一种优异的长期性运营模式。能直接将资产组成集成到链上系统及环节中，是 RWA 买卖的治理、管理与执行能够拓展到合同的方法。

真实世界资产有可能是稳定币资产损益表不可或缺的一部分，必须链上方式来实现价值并长久有效地管理风险。这就需要专用作用，最好是这个功能是通过服务供应商和推动者的强大生态体系给予。

来源：liurui