Michael Sonnenshein

按：2022年12月20日，灰度值项目投资CEOMichael Sonnenshein在网站发布年尾CEO致投资者信。灰度值项目投资CEO在信里思考了FTX对这个行业产生的影响，Grayscale及集团旗下产品与DCG、Genesis的关联，及其GBTC的下一步。

以下是项目投资信全篇：

亲爱哒灰度值投资者，

从我在今年的给你第一封信中，我分享我的信念，即平时的加密争辩不该分散化大家对这一资产类别的持续信仰。2022年毫无疑问磨练了我们信心。像你们里的很多人一样，我一直在聆听、观查并尝试了解在今年的绝大部分所发生的动荡不安。开始思考大家领域未来的发展，及其Grayscale的业务相关者的未来时，我觉得共享我的看法。

思考FTX

现在对加密货币和加密货币中介公司存有宏观角度不信任；这就是我们领域必须不久的将来几个星期和几个月内一同解决的阻碍。我热烈欢迎投资者、监管部门和立法者的猜疑。终究，唯有通过评定从前的事情，才能真正的学习培训、发展与成长，那也是加密行业精神实质。

金融体系时局动荡，在今年的就是一个事例，绝大多数风险资产都状态低迷。加密货币也未能幸免。尽管最近发生的事件严重影响大家在证实该资产类别其价值和真实度层面获得的一些进度，但是它们也加强了一些关键的立场：

• 美国应当有BTC现货交易ETF：我相信，BTC现货交易ETF 的要求、熟悉程度和普适性将较好地维护投资者。如今比过去任何时候都要难以解读为什么SEC不愿将GBTC这一世界最大的比特币投资专用工具——由近一百万美国人有着——进一步列入管控范畴。
• 投资者应获得更强有力管控维护：美国投资者依然在项目投资加密资产类别，最近发生的事件明显提示投资者，为何可以通过美国金融体制（大家世界经济的根基）得到加密财产的必要性。
• FTX是一个人的不成功，而非加密货币失败：过多投资者受伤害。从加密货币到传统金融、新闻媒体和美国华盛顿——好像没有多少人能幸免于虚报描述和虚报文件信息蒙骗。但是，我们也不应先极少数本人和管理的举动与BTC或以太币、最底层区块链技术性或区块链智能合约和去中心化金融应用软件混为一谈。

思考加密货币的发展

尽管有挫败，但我没有忘掉2022年所取得的进度。从历史来看，加密领域运用市场疲软阶段来提升核心竞争力，为长期性提高长期稳定打下基础。在今年的，大家在商品的不断开发与演化中看见了新机构投资者的选用——不论是在区块链方面还是在区块链以外。在美国白宫公布行政规章后，大家承载了两党与两院对以加密货币为主要内容的法律的大力支持。就在那上星期，CFTC对FTX的起诉告诫我们，BTC和以太币是产品，而非证劵，Tether也包含以内。

这种发展趋势要我期待在之后的几个月里，我们将要见到在回答一些重要环节层面获得不断进度：什么构成了加密证劵与加密产品？我们怎样在避免浪费去中心化金融自主创新的情形下，准确地将管控重心放在加密货币行业去中心化中介服务上？最主要的是，我们怎样在维护美国投资者的前提下再次给予对加密货币的浏览？

思考近期的猜想

适用Grayscale商品包含GBTC的底层资产，依然安全性、靠谱并且不受阻拦。与其它投资管理公司一样，Grayscale的业务流程遵循适用美国财务规则、政策法规、汇报要求及会计法规。我的产品有很多防护栏。比如，我们已经依据1934年证券交易法自行备案了我多个商品的个股，这就需要不断向美国股票交易联合会汇报（报表10-K、10-Q 和 8-K）。我还有对咱们全部商品的年度财务报告的第三方审计。大家认真完成清晰度和风险管控，一直以来一直与监管部门开展全局性协作，以建立和强化对咱们数字货币新产品的全方位和公平公正的风险性公布。

更加全面的说，Grayscale的总公司Digital Currency Group (DCG) 与我们的关联企业Genesis Global Capital（Genesis Global Trading的组织借款单位分公司）并不是GBTC或大家任何其他新产品的交易对手或服务供应商，而且因而，也不会影响大家商品的经营。Grayscale和我的产品包含GBTC，是自主且不同类型的法律实体。这就意味着GBTC的基础资产由GBTC和GBTC公司股东独立有着。DCG和Genesis Global Capital全是GBTC的关联企业，都是公司股东，与其它附设实体线一起，一同有着已发行股份总量的近10%;依据1933年《证券法》第144 条，他们只会团体每三个月向公开市场操作售卖比较有限数量已发行新股。

思考GBTC的下一步

大家始终认为，将GBTC转换成ETF合乎投资者的最佳利益，而且我们将要100%专注于这一勤奋。这一直是Grayscale团队业务流程关键。对于美国股票交易委员会起诉正在进行：大家于2022年10月11日递交了开庭审理阐述，并获得了来源于传统金融和加密货币专家广泛支持，包含专家学者、前监管部门、产业协会、中国智库和投资者。总体来说，这种阐述说明这也是一个重要的现行政策主题风格，深深吸引创投圈的差异单位。美国股票交易联合会近期递交了回应简讯，大家现在正在拟定对SEC的回复，该回复将在2023年1月13日期满——最后书面形式引言将在 2023 年2月3日期满。自此没多久，将挑选出一个由三名审判长构成的团队来征求口头上争辩并案件事实做出裁定。

我们依然坚信D.C.上诉法院会答应大家强有力、常识问题总和令人信服的法律法规事实论据，但是我们也感谢投资者对假如人民法院错误大家作出有益裁定时GBTC会有什么的热情。假如我们在大多数可用法院法律法规考验中都未取得成功——而且大家下结论，法律或管控不太可能在一定的时间也范围之内确立将GBTC转换成ETF——我们将要探寻别的选择用返GBTC的那一部分资产给公司股东。

这种挑选很有可能还有对GBTC一部分已发行股份的要约收购。我们现在预估该类要约收购不得超过GBTC已发行股份的20%。为了能推动这一点，我们将要必须得到2个独立的准许：

1、SEC免去适用要约收购的某个规定，以保证要约收购对每一个投资者公平公正。SEC也许不会给予这类救助，在这样的情况下，GBTC将不能进行该类要约收购。
2、除此之外，因为GBTC私募基金协议书现阶段不可以GBTC赎出或股份回购，因而GBTC开展该类要约收购能力都将在于是不是接到公司股东准许改动GBTC的私募基金协议书。

假如GBTC可以对一部分GBTC股权开展要约收购，在要约收购以后，我们现在预估我们会在并没有不断赎出方案的情形下再次经营GBTC，直至大家取得成功把它转换成BTC现货交易ETF，虽然在取得SEC救助的情形下，我们也许也会考虑自此开展额外要约收购。假如我们无法取得成功寻找将一些资产退还给公司股东，我们现阶段不准备散伙GBTC，而会在咱们取得成功把它转换成BTC现货交易ETF以前再次经营GBTC而不需要开展赎出方案。

为2023年打下基础

进到2023年，我们自己的领域有很多的事情需做，可以帮助全部相关者掌握这一前沿性资产类别的细微差别。我坚信我们会有共通的义务来维护美国投资者，而且需要共同奋斗以保证大家在美国建立一个投资者能够信赖的加密生态体系。非常明显，大家需要更多加密管控，但也非常明显，我们应该来源于美国商业领袖在华盛顿市更深层次的加密意味着。

我真心实意地坚信，我们自己的领域解决这一加密冬季之后将比过去任何时候都要更优秀。做为Grayscale的CEO，我敢保证全部Grayscale精英团队将勤奋努力，再次这一行的发展。我们将要再次承担责任发展Grayscale——根据一套安全、面向未来的投资理财产品为投资者给予进到加密生态体系的路径。一如既往，大家努力做值得你去信任的加密市场领导者。

祝您和自己的家人度过一个愉快的假期和美好的新年，并谢谢你一直以来对Grayscale的忠实与支持。

合作投资加密货币未来的发展，

Michael Sonnenshein

灰度值项目投资CEO

来源：Yuanshan