2022年5月，在数据加密大牛市进入尾声时，经济师Eswar Prasad为《金融时报》编写了一篇栏目文章内容。

Eswar Prasad在文中发布了那样一个观点，即DeFi间距变成金融业民主建设专用工具也有很长的路。

用原句说就是，“尽管它在推进金融业民主建设和扩张金融业准入条件层面作出了服务承诺，可现实是经济权力集中在非常少一部分人手上，而隐患却主要是由这些最乏力解决问题的投资人担负。”

Prasad讲得没有错，早期DeFi新项目几乎顺应了数据加密土著居民（在推特一般被称作“degens”）。

可是，他并不认为这是每个新型行业从边沿迈向热门的广泛方式。颠覆性的技术通常一开始看起来像是个小玩具。

互联网技术也发生了相同的环节，很多互联网技术新成立公司亦是如此，比如Facebook，它目标群体从最开始的在校大学生变成了之后每个国家可以上网得人。

文中论述了DeFi的一个重要基础——区块链技术交易所——是怎样问世并且从一个玩具发展成了和传统去中心化交易所相对抗的存有的。

DeFi的关键——区块链技术的交易所

包含DeFi以内，一切金融体制的关键全是资产互换能力。为了能让DeFi快速成长为使用价值数千亿美元的金融体系，这需要简单化交易货币的形式。

区块链技术交易所（DEX：Decentralized Exchange）应时而生。比较好的事例是Uniswap（2018年11月2日，Uniswap公布宣布发布并布署到以太币主网上线，发布第一个版本号Uniswap v1），这是目前为止DeFi生态系统中的最受欢迎的和最出色的DEX。

交易所其背后的核心理念秉持着DeFi的标准：它是一个交易核心，用户还可以在不用中介公司的情形下互换多种不同的贷币。而Uniswap起到全自动做市商（或Automated Market Maker：AMM）的功效，用户能够经过当做交易敌人的区块链智能合约开展交易。

所说做市商（MM），又叫流动性服务提供者（LP），他们都是承担为交易所给予流动性，同步进行价钱操控的实体线，她们得到DEX上交易用户手续费，其交易主题活动给其他交易方造就流动性。

这也是根据MM从他们的帐户交易资产来完成的，而他的目的在于赢利，因为他的交易主题活动为其他交易者造就了流动性，这减少了大宗商品交易的滑点。

而全自动做市商（AMM），应用优化算法“智能机器人”在DeFi等电子城中模仿这种价格行为。全自动做市商（AMM）不用用户去撤单，而是通过依据优化算法算出2个或是好几个资产相互间的交易的费率，完成无需撤单等待“及时交易”。

但这样的“交易池”，必须做市商事先储放一定数量的资产做为底仓，才可以得到更好的流动性，及其较小的交易滑点。

尽管存有不同类型的区块链技术交易所设计方案，但根据AMM的DEX自始至终完成了最大的一个流动性及其最高每日交易量。

尽管完成这个功能都能让Uniswap服务平台出类拔萃，并且在新兴经济体中占有较大市场份额（现阶段Uniswap仍然是第一DEX），但Uniswap并不是一个极致解决方案，AMM方式还有几个缺点。

AMM可能造成问题

AMM交易所把它们从流动性服务提供者那边所获得的流动性汇聚下去，并用优化算法并对鼓励的资产开展标价。

在Uniswap创立前期，该模式被证明很成功的，因为他能够快速地获得和汇聚流动性，以实现在数字货币上交易。

来源：推文

AMM适用这两种情况：二种稳定币中间稳定交换或者是为平稳资产标价，及在为扇尾资产正确引导无批准流动性的原始环节中。

所说“扇尾”是通过《连线》杂志社主编Chris Anderson在2004年十月的“扇尾”一文中首次提出，用于叙述例如亚马逊平台和Netflix这类网址的产业和经济体制：公司的销量并不在于传统式供给曲线上那一个意味着“畅销产品”的头顶部，只是那一条意味着“小众产品”常常为人正直被遗忘的扇尾。扇尾所涉及到的冷门产品包括了基本上大众的要求，当拥有要求后，会有更多人意识到了这类要求，从而使得小众不会再小众。在长尾效应中，受欢迎便是规模效应，扇尾便是规模经济，简单而言，规模效应便是种类越低，成本费越小；规模经济便是种类越大，成本费越小。

但是，在各种以外，AMM针对流动性服务提供者或交易者来说不是最理想的挑选。

针对流动性服务提供者而言，AMM存有的缺陷可能会致使一些问题的形成，由于过多流动性有可能被套利者运用并掉进了无常损失风险性（无常损失英语为Impermanent Loss，即资产因币价转变，资产在流动性池中及池以外二种情况的资产差值）的圈套。

但对于交易者而言，AMM会引发另外一些风险性，如MEV和滑点（滑点就是指下单定位点与最后交易量定位点差距很大）可能导致巨大损失。

链上清算与链下标价

以上AMM的重要事情都归功于一个简单的客观事实：AMM式交易所对链上资产标价。

这就意味着以太币（或其它链）里的区块链智能合约必须通过链上编号的公式来决定资产的投资性房地产。

这么做的好处是，用户不用附加基础设施来推动交易。

但是，这种结果是价格发现（价格发现是期货交易市场上供需双方公布议价，根据残酷竞争，使产品总需求不断创新，而且持续向世界散播，从而使得该产品价格成为全球价钱的全过程）越来越错乱，根据交易订单信息标价而引起的一系列问题最后也会影响用户。

另一种方法是什么RFQ（询价采购）方式，容许用户直接在做市商那边得到价格，并且在零滚动和彻底MEV维护的情况下去交易。

RFQ式交易所并不是在链上对资产开展标价，而是区块链上解决资产的清算和互换，但容许链下参加者对资产开展标价。

然而这大大提升了资本效率，有利于吸引住不能通过资产可视化工具给予流动性的做市商与传统参加者。

Hashflow是交易量排名前十的DEX之一，致力于简单化区块链技术交易所的感受，并对零售用户进行改善。

做为RFQ式交易所，Hashflow并没有选用AMM系统软件，并短短一年多的时间内达成超110亿美金交易额的考试成绩。

此外，Hashflow还引进了原生态跨链互换。Hashflow是第一个引进此项科技的服务平台，并因此形成了一个可信赖的互换实体模型，不仅有类似去中心化交易所所提供的比较方便的感受，又具有DeFi所拥有的全部优点。

憧憬未来

假如想要实现真正意义上的金融业民主建设，DeFi这一生态体系必须更改，这需要以零售用户为核心开展再定位。

要实现这一目标，RFQ式服务平台已经通过一些对策简单化交易步骤，缓解平时用户的压力。其他网站或者公司会不会紧跟？时间能告诫我们回答。

来源：大力水手波比