7 月24 日国务院发布“双减”政策，教培相关个股大幅下挫，并扩大至教育信息化板块。按双减“学习回归学校”精神，有限的校园资源要承接更多教学培养任务，信息化建设实际受益。细分赛道存在错杀，有望快速修复。

　　“双减”政策发布致概念股大跌，教育信息化公司受牵连。7 月24 日，国务院印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(“双减”)，要求更多的学习需求回归到学校内，严控校外培训，禁止学术性培训机构资本化运作及上市融资，并对校内的教学质量提出更高的要求。监管力度超市场预期，相关中概股大跌，并导致A 股市场产生大幅下挫，包括教育信息化领域在内的多支股票受冲击。

　　教育回归学校和教育新基建政策相符，教育信息化受错杀，有必要修复。

　　“双减”政策减少了学生在校外接受培训的任务和时间，意味着校内教育重要性增强，强度加大。要保持高质量教育质量，以有限的校内资源承接“回迁”的学生需求，信息化是一条优选道路。7 月21 日，教育部等六部门就发布了《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》，指出要建设“互联网+教育”大平台，开发教育创新应用，利用信息化提高校内教育质量，同时促进供给侧结构性改革；建议有条件的学校利用信息技术升级教育设施，应用5G、人工智能、大数据、云计算、区块链等新一代信息技术，推动教育数字转型。因此，教育信息化不等同于“双减”针对的教培企业，实际上是受益于相关政策的，近期股价波动属于错杀。

　　主要影响K12 教育，有布局的教育IT 企业受益更明显。考虑“双减”

　　更多影响的是K12 阶段，因此在此环节有布局的教育信息化公司受益更为直接。例如，科大讯飞教育业务主要侧重于K12 领域，“因材施教”、智慧课堂、讯飞学习机等主要产品有助于提升中小学教育效果；竞业达今年1 月联合设置竞业达蓝天，聚焦K12 区域智慧化教育平台建设；佳发教育通过“新高考”业务机会，创建一体化生涯规划、教育管理、综合评价和家校互动闭环体系；拓维信息也在标考、智慧课堂领域布局。

　　教育信息化行业空间广阔，头部厂商成长性改善。根据艾瑞咨询数据，2020 年中国教育信息化整体市场规模超过4,600 亿，近两年复合增速达到7.3%，好于国民经济增速。教育信息化厂商数量众多，新格局正在成型，考虑政策强调统筹建设、新技术引入等指引，行业门槛有所提高，头部厂商市占率有望提升。

　　投资建议：教育信息化行业承受错杀，目前普遍估值触底，主要受市场情绪影响，以及对政策不确定性的担忧。但从政策出发点和落脚点可知，教育信息化将受益于教育重心向校园转移的趋势。推荐科大讯飞，关注竞业达、佳发教育、拓维信息等产业链企业。



来源：中银国际证券